對(duì)于印度的金融科技公司而言，如果說(shuō)2018年滿懷希望躊躇滿志，那么2019年則充滿了不確定性。不能指望Aadhaar（印度公民身份生物識(shí)別數(shù)據(jù)庫(kù)）提供的便利，不再依賴Facebook和谷歌的海量數(shù)據(jù)，也不能依賴單一的資金來(lái)源來(lái)放貸，所有這些新的現(xiàn)實(shí)都必須適應(yīng)。這也讓他們不得不重新審視對(duì)這些原本看來(lái)理所應(yīng)當(dāng)?shù)?ldquo;基礎(chǔ)設(shè)施”的依賴。

2018年以來(lái)，一切都發(fā)生了明顯變化。當(dāng)年，WhatsApp仍在籌劃推出支付服務(wù)。支付公司將希望寄托于即將更新的統(tǒng)一支付接口(UPI)系統(tǒng)，據(jù)傳該系統(tǒng)具有自動(dòng)支付功能，用戶可以讓商戶在預(yù)定的時(shí)間間隔自動(dòng)扣款。支付公司的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，而規(guī)模越大，估值就越發(fā)升高。

公司希望印度儲(chǔ)備銀行（RBI）不要再把eKYC (electronic-Know-Your-Customer) 僅僅看作是KYC的權(quán)宜之計(jì)。eKYC的潛力促使各類公司將“貸款視為一種功能”。如果說(shuō)即時(shí)通訊應(yīng)用Hike有放貸計(jì)劃，那么叫車應(yīng)用Ola也有。據(jù)初創(chuàng)公司數(shù)據(jù)庫(kù)Tracxn的數(shù)據(jù)顯示，2018年期間，總共有64家貸款公司獲得了超過(guò)4億美元的資金。

但到了2018年下半年，情況開始下行。UPI 2.0時(shí)代到來(lái)，自動(dòng)付款的時(shí)代由此終結(jié)。非銀行金融公司(NBFC)陷入了流動(dòng)性危機(jī)，人們開始懷疑它們向金融科技公司放貸的能力。正值此時(shí)，最高法院發(fā)布了可能會(huì)“壓垮”金融科技公司的最后一根稻草——禁止私人公司將Aadhaar用于KYC。

挫折紛至沓來(lái)，再加上即將到來(lái)的選舉年、印度央行的換屆、全球經(jīng)濟(jì)衰退影響外資準(zhǔn)入的可能性，對(duì)商業(yè)模式脆弱的金融科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，2019年將是其發(fā)展的關(guān)鍵一年。而這一切，將從貸款公司開始。

遇險(xiǎn)信號(hào)

在金融科技生態(tài)系統(tǒng)中，借貸方的處境可能最為艱難。在印度非銀行金融公司（NBFC）逐漸成為一個(gè)有價(jià)值的信貸來(lái)源時(shí)，流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)了。去年9月，基礎(chǔ)設(shè)施巨頭IL&FS公司拖欠貸款，使得銀行和共同基金停止向非銀行金融公司放貸，依賴NBFC的Fintech公司也受到了影響。

即時(shí)貸款公司EarlySalary的聯(lián)合創(chuàng)始人阿克謝•梅赫羅特拉(AkshayMehrotra)表示：“在短時(shí)間內(nèi)我們沒(méi)有發(fā)放長(zhǎng)期貸款。”“對(duì)我們來(lái)說(shuō)幸運(yùn)的是，就在那個(gè)周末，我們獲得了(700萬(wàn)美元)的B輪貸款，這將幫助我們撐過(guò)這段時(shí)間。”然而，梅赫羅特拉明白，喘息的機(jī)會(huì)只是暫時(shí)的。他說(shuō)，到明年2月，這種情況必須得到扭轉(zhuǎn)。

非銀行金融公司正在努力恢復(fù)流動(dòng)性，并擴(kuò)大了貸款額度。但資金成本或許仍會(huì)高于去年。2018年初，金融科技公司向NBFC借款的平均成本為14-16%。據(jù)一家貸款金融科技公司的首席執(zhí)行長(zhǎng)說(shuō)，目前這一比例為16-20%。

而與此同時(shí)，根據(jù)小額貸款初創(chuàng)公司Red Carpet的聯(lián)合創(chuàng)始人桑迪普•斯里尼瓦薩(Sandeep Srinivasa)的判斷，對(duì)于目前正在使用另類KYC解決方案的那些人來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)成本已經(jīng)上升了200至300盧比(合2.85美元至4.28美元)，因?yàn)樗麄儫o(wú)法再使用Aadhaar來(lái)創(chuàng)建eKYC。從事小額貸款的公司所受影響尤其嚴(yán)重。

“Aadhaar幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)零成本結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在由于監(jiān)管部門的調(diào)整，企業(yè)不得不應(yīng)對(duì)更高的成本結(jié)構(gòu)。”Srinivasa說(shuō)。

這將大大減緩該領(lǐng)域的增長(zhǎng)速度。但這一次風(fēng)投們并不完全反對(duì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司賽富投資基金董事總經(jīng)理姆里杜爾•阿羅拉(Mridul Arora)表示：“對(duì)于貸款業(yè)務(wù)而言，放貸運(yùn)行率不是一個(gè)很好的衡量標(biāo)準(zhǔn)。”在去年籌集了大量資金的后期公司，可以利用這段時(shí)間暫停、反思和修復(fù)其盈利流程。

不過(guò)，對(duì)于早期融資階段的公司來(lái)說(shuō)，這可能意味著結(jié)束。隨著許多采用“我也是”(me too)模式的公司開始融資，該行業(yè)的整合指日可待。人們預(yù)計(jì)這一進(jìn)程將由信貸周期等市場(chǎng)力量推動(dòng)，而如今，監(jiān)管的力量占據(jù)了舉足輕重的地位。

精品投資銀行KhetalAdvisors的管理合伙人庫(kù)納爾•瓦利亞(KunalWalia)說(shuō)：“2019年將是金融科技貸款公司整合的一年。”與食品科技或物流等行業(yè)不同，貸款公司不會(huì)在一夜之間破產(chǎn)。裁員和專注于存量業(yè)務(wù)可以幫助他們至少在幾個(gè)月內(nèi)避免被賤賣。

不過(guò)瓦利亞表示，在接下來(lái)的兩個(gè)季度，目前募資不足700萬(wàn)至800萬(wàn)美元的初創(chuàng)公司將被掛牌出售。而對(duì)于去年成功籌集了大量資金的公司來(lái)說(shuō)，這可能將是一個(gè)填補(bǔ)投資組合缺口的機(jī)會(huì)，就像Capital Float在2018年收購(gòu)個(gè)人理財(cái)公司W(wǎng)alnut時(shí)所做的那樣。

投資者和企業(yè)家們都相信，即便是逃離了被出售的命運(yùn)，那些公司的估值也可能會(huì)下降，因?yàn)楣镜墓乐蹬c收購(gòu)的成本掛鉤。

盡管企業(yè)正在評(píng)估各種替代解決方案，但這些方法對(duì)用戶并不是很友好，也缺乏靈活性。呼吁自愿使用的Aadhaar修正案于上周三在下議院提出。但這并不會(huì)很快實(shí)施，因?yàn)樗赡軙?huì)在法庭上受到質(zhì)疑。

金融科技公司并不是唯一要應(yīng)對(duì)Aadhaar缺位的群體。India Stack（一系列安全擔(dān)保和互聯(lián)系統(tǒng)的總和。通過(guò)India Stack人們可以儲(chǔ)存和共享個(gè)人數(shù)據(jù)，包括地址、銀行賬單、就業(yè)記錄和報(bào)稅單等等）和iSpirt（印度軟件產(chǎn)品行業(yè)圓桌會(huì)議）也將被迫改弦易轍。

既得利益者

2018年11月，UPI（統(tǒng)一支付接口，是印度國(guó)家支付公司發(fā)起的旨在提供統(tǒng)一、無(wú)縫、實(shí)時(shí)支付的系統(tǒng)）每月的交易量超過(guò)5億筆，目前正朝著10億筆的目標(biāo)邁進(jìn)。UPI 2.0推出了允許用戶通過(guò)透支(OD)從銀行獲得信貸的一個(gè)工具。OD是針對(duì)信用卡的，而UPI已被證明可以替代借記卡。雖然截至目前很少有銀行采用這種方式，但對(duì)于那些沒(méi)有信用卡的人來(lái)說(shuō)，按需信貸的解決方案可能是“全天候”的。如果它流行起來(lái)，或許會(huì)把UPI推到一個(gè)新的水平。

目前印度共發(fā)行了4000萬(wàn)張信用卡，而其中大約一半正在被用戶積極使用。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，要花費(fèi)2000至4000盧比(合28.5美元至57美元)才能獲得一個(gè)信用卡客戶。然而，通過(guò)UPI發(fā)布OD的成本為零。用戶可以使用他們的UPI ID從OD帳戶切入支付，從而替代基礎(chǔ)銀行帳戶支付。OD通過(guò)UPI可以獲得比信用卡更廣泛的用戶群。特別是對(duì)于那些沒(méi)有使用信用卡的新一代年輕用戶來(lái)說(shuō)，這可能是“每月透支信用卡”的新常態(tài)。Visa和萬(wàn)事達(dá)等現(xiàn)有公司的日子會(huì)越來(lái)越不好過(guò)。

2019年，行業(yè)肯定會(huì)看到更多類似的轉(zhuǎn)變。

在金融科技領(lǐng)域，由于監(jiān)管和新技術(shù)等因素，挑戰(zhàn)者和既得利益者的角色迅速切換。

2017年，HDFC銀行首席執(zhí)行官Aditya Puri質(zhì)疑Paytm的商業(yè)模式。當(dāng)時(shí)，Paytm被視為銀行的真正挑戰(zhàn)者。然而到了第二（2018）年，情況就發(fā)生了變化。在媒體報(bào)道了WhatsApp的新支付應(yīng)用如何優(yōu)先獲得UPI的使用權(quán)后，Paytm創(chuàng)始人維賈伊•謝卡爾•夏爾馬(Vijay Shekhar Sharma)便對(duì)WhatsApp的做法發(fā)起質(zhì)疑，并稱它正在扼殺開放的UPI生態(tài)系統(tǒng)。彼時(shí)彼刻，Paytm已經(jīng)從挑戰(zhàn)者變成了既得利益者。

瓦利亞表示：“Paytm一直在利用一切可能的工具將WhatsApp拒之門外，這是既得利益者的典型做派。”WhatsApp預(yù)計(jì)將在2019年上半年全面推出支付服務(wù)，這將給Paytm帶來(lái)更大的壓力。目前，PhonePe和谷歌Pay已經(jīng)在緊咬Paytm。

Paytm Mall未來(lái)將成為一家電子商務(wù)公司、一家陷入監(jiān)管障礙的支付銀行，以及一家面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的支付公司。在這之間，該公司有許多問(wèn)題需要解決。

“Paytm被(Paytm) Mall分散了太多注意力，沒(méi)有鞏固自己在機(jī)票預(yù)訂、酒店預(yù)訂等領(lǐng)域的地位，也沒(méi)有積極爭(zhēng)取更多的錢包份額。”瓦利亞說(shuō)。

新成立的財(cái)富管理公司Paytm Money，是Paytm令人眼前一亮的新押注。PhonePe的首席執(zhí)行官SameerNigam證實(shí)，PhonePe也將在2019年進(jìn)入財(cái)富管理領(lǐng)域。

隨著借貸公司的光環(huán)黯淡，財(cái)富管理和保險(xiǎn)領(lǐng)域也將在2019年發(fā)生新變化。這些公司在2019年將如何突破迷霧、應(yīng)對(duì)危機(jī)，將是他們?cè)?018年所積累的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的試金石。

【來(lái)源:志象網(wǎng)           作者：趙劼】