一場激烈的 " 機器人對決 " 正在上演。

據悉，智元機器人與宇樹科技為爭奪 2026 年總臺春晚的贊助席位，展開競逐，傳聞報價分別達 6000 萬元與 1 億元。智元對此回應 " 不是真的 "，宇樹則暫未表態。目前結果懸而未決。

這讓人不禁想起 1996 年那個著名的商業案例：段永平壓上步步高幾乎全部家當 8123 萬元，一舉拿下央視《天氣預報》后五秒的廣告位。

相隔三十年的 " 天價 " 競標，本質如一：在企業或行業爆發的前夜，押注可調動的重大資源，只為搶占一個國民級、壟斷性的注意力入口。

" 宇樹產品面向 B 和 C 端，借助春晚打造國民級客戶的品牌價值，這個錢花得肯定值。" 世紀智機機器人創始人孟凡昌表示，" 公司一上市就到賬數十億，短期內賬上資金只是個數字，長期還得看產品的性能與體驗是否滿足市場真實需求。"

在他看來，" 用真金白銀買單的臨界點肯定會到來，至于是 2 年還是 10 年，難以預料，需滿足產品體驗與成本價值的雙重疊加達到平衡點。"

春晚贊助，歷來是中國經濟熱點的風向標與資本流向的晴雨表。它清晰地映照出哪個行業正處在浪潮之巔，又是哪些企業手握重金、志在必得。

從早年的白酒、家電，到后來的互聯網、手機，無不印證了這一規律。如今，這把火炬正在傳遞給一個新的主角——具身智能與機器人。

2025 年，國內機器人領域投融資呈現爆發式增長，融資總額與單筆規模均創下新高。

據清科數據，僅 2025 年前三季度融資總額近 980 億元，同期增長 123%。IT 桔子則顯示，截至 12 月 10 日，國內機器人投融資事件達 558 起。這一數字近乎前三年之和。

然而，機器人熱潮之下，我們似乎來到了一個十字路口：

一邊是，頭部企業狂飆。優必選宣布總訂單金額達 13 億，智元機器人下線第 5000 臺產品，宇樹不惜將售價腰斬以搶占市場。

另一邊，盡管對 " 泡沫 " 界定有所分歧，但投資人基本形成共識：局部過熱存在，機器人行業正經歷 " 大浪淘沙 "。而背靠巨頭的新秀一星機器人驟然離場，似乎昭示著 " 淘汰賽 " 的開始。

本文拆解了 2025 年機器人估值 TOP 10 企業的資本陣容與生存路徑，剖析 " 摸著優必選過河 " 的啟示與教訓，并將中國漸進的工業化道路，與海外顛覆性的 AGI 夢想進行對比。

「高見 pro」試圖厘清和回答，機器人領域誰下注，錢流向誰？在技術理想與商業現實的碰撞下，2025 年的機器人行業究竟走到了哪一步？

估值 TOP 10：誰在下注？錢流向了誰？

據 IT 桔子，截至 12 月 10 日，2025 年國內機器人領域投融資事件達 558 起。而 2022 年至 2024 年全年投融資事件分別為 143 起、179 起和 251 起。

在這 558 起事件中，種子輪 39 起，天使輪 160 起，A 輪 223 起，早中期融資合計占比高達 85%。這也意味著，行業仍處于快速擴張和培育期，資本正在大規模搜尋和押注未來的行業領袖。

從地域看，投融資事件高度集中于三大創新高地。深圳 134 起、北京 97 起、上海 82 起，三地合計占總量的 56%。京津冀、長三角、珠三角作為機器人產業核心集群，形成 " 虹吸效應 "。

目前國內機器人企業估值 TOP 10 分別為：智元、宇樹、銀河通用、云深處、眾擎、擎朗智能、樂聚、傅利葉、星海圖、逐際動力。其中智元、宇樹、銀河通用、云深處、眾擎、擎朗智能的估值均超百億元。

2025 機器人 TOP 10

注：據公開信息整理，數據統計截至 12 月 10 日

翻開估值 TOP 10 企業的股東名冊，投融資呈現出鮮明的 " 頭部聚集、產業主導、國資護航 " 特色。

1. 產業巨頭頻現，車企活躍

騰訊、京東、美團、比亞迪、寧德時代等產業巨頭頻繁出現在核心公司的投資人列表中。它們的訴求遠非單純的財務回報，而是戰略協同與生態卡位。

如京東投資智元、逐際動力，意在強化智慧物流體系的自動化核心。比亞迪投資智元，為其 " 黑燈工廠 " 做儲備。

產業資本的進入，為創業公司帶來了寶貴的潛在訂單、落地場景與供應鏈賦能。它們在布局自身 " 下一代生產力 " 的同時，也在改寫機器人技術商業化的節奏與估值邏輯。

2. 地方國資，產業政策的延伸

北京、上海、深圳、安徽等地國資背景的產業基金異常活躍。它們的投資意在培育本地產業鏈、吸引優質企業落地。

這直接促成了 " 基金 + 園區 + 生態 " 模式在全國的推廣。武漢、蘇州、合肥等地紛紛借鑒一線城市經驗，通過設立政府引導基金、配套建設產業園區和創新中心的方式，形成了全國多點開花的局面。

3. 頭部 " 贏家通吃 "，機構 " 賽道式 " 下注

資本涌向頭部公司。估值超百億的智元、宇樹、銀河通用、云深處等企業，投資人名單每家都長達數十家，幾乎囊括了市場一線機構。

部分投資機構通過系統性布局，實現了對賽道頭部企業的 " 重倉式 " 覆蓋。紅杉中國、經緯創投、騰訊、美團、IDG、北京機器人產業投資基金、尚頎資本、源碼均同時命中 3 家 TOP 10 企業，展現了布局眼光。

注：據公開信息整理，數據統計截至 12 月 10 日

值得注意的是，一級市場的高估值，終需二級市場來兌現。

行業正在探索多上市路徑。優必選港股上市為行業提供了參照，宇樹進行 A 股 IPO 輔導，代表主流路徑；智元機器人 " 反向收購 " 控股上市公司，則開辟了更快對接資本市場的新通道。此外，港股 18C 章也為未盈利的科技公司提供了可能。

無論選擇哪條路徑，所有資本操作的底層基石始終是真實的訂單、健康的現金流和可預期的盈利前景。

摸著優必選過河，各家 " 顯神通 "

如今機器人與AI、新材料等技術深度融合，以勝任更復雜的任務。技術路線，" 端到端 " 和 " 分層架構 " 共存，雙足、輪式、四足形態同臺競技。行業面對一個核心命題：如何在復雜的現實場景中創造可靠價值。TOP 10 企業依據自身基因演化出多條發展路徑，為觀察行業未來提供了清晰視角。以下為三條代表性路徑：

1. 軟硬一體，生態先行

近日，智元機器人官宣累計下線超 5000 臺。通過遠征、靈犀、精靈三條產品線，覆蓋工業、物流、科研等多場景。除了量產進程的推進，智元的生態化格局漸顯。它與格力博、玉禾田等多家行業龍頭成立合資公司或深度合作，以 " 解決方案 + 數據閉環 " 深度綁定垂直行業。

智元選擇了以 " 量產 + 生態 " 整合資源的平臺式路徑。它構建了 " 一體三智 " 技術體系，即以機器人本體為基礎，融合 " 大腦 " 的作業與交互智能、" 小腦 " 的運動智能，并自研了支撐這套體系的核心技術棧。

尤為亮睛的是，智元通過 " 反向收購 " 上市公司的神來之筆，以及與高瓴等機構聯合設立產業基金等動作表明，智元的野心或不僅僅是制造機器人。

2. 硬件先行，運動控制優先

宇樹走了一條以極致硬件和成本控制為基石的務實路徑。它從硬件本體出發，從四足機器人積累的卓越運動控制能力是其核心資產，并以此為基礎向人形機器人延伸。

垂直整合與成本控制是宇樹的強項。超過 90% 的核心零部件自研，且高比例零部件可在四足與人形產品間復用，這使其能夠推出售價下探至 3.99 萬元起的輕量化人形機器人，在業內樹立了性價比的絕對標桿。

目前宇樹在確保運動控制能力全球領先的前提下，通過自研 UnifoLM 大模型穩步補強 " 大腦 "，展示了一條從硬到軟、從細分市場向通用場景穩健滲透的路徑。

3. " 大腦 " 驅動，場景定義產品

銀河通用選擇了一條以 AI 模型為核心、以場景需求定義產品形態的路徑。

銀河通用不盲目追求仿人形態，而是基于 GraspVLA、GroceryVLA、TrackVLA 等核心模型的能力，打造了適配藥店、商超等場景的輪式雙臂機器人。

它證明了在特定高價值場景中，用最高效而非最仿生的形態解決精細抓取等真實問題，同樣能建立深厚壁壘并獲得高估值。

其他企業也各具特色，比如樂聚機器人以高動態運動控制見長；擎朗智能在商用服務市場擁有成熟的規?；渴鹋c運維網絡；云深處的四足機器人在運動控制與行業應用上積累深厚，等等。

值得一提的事，作為業內上市公司，優必選的發展路徑對后來者具有借鑒價值。

優必選在早期以人形機器人形態切入，通過春晚表演、與迪士尼合作等方式，快速建立大眾品牌認知。自 2023 年將重心聚焦于 B 端智能制造場景。2024 年發布了首個人形機器人工業場景解決方案，推動機器人在汽車工廠的實際應用。

從早期消費端的品牌建設，到轉聚焦 B 端，優必選的轉型證明：在資源有限時，深耕單一高價值垂直行業，比泛場景合作更具實效。

優必選 All in 人形提示后來者，在技術路徑上保持靈活性非常重要。自身核心能力能否適配輪式、復合移動平臺等更多元的產品形態。以更靈活、更低成本的方式滿足市場需求，避免被單一 " 機器人形態 " 鎖定，是應對技術迭代與市場變化的關鍵。

上市為優必選開辟了持續的融資通道，支撐了長期研發與生態嘗試。但資本運作是手段，而非目的。所有融資、并購或產業基金布局，最終都應服務于一個目標，即構建可盈利的商業模式和健康的現金流。

優必選至今雖未盈利，但其發展歷程展現了減虧路徑。企業在追求增長和交付的同時，須向市場呈現一條可信的、通往正向現金流的路線圖，而不僅僅是增長敘事。

機器人究竟走到哪兒了？

2025 年被稱為全球人形機器人的 " 量產元年 "，但實際情況是，" 量產 " 仍面臨重重關卡。

在聚光燈下，機器人能完成后空翻、泡咖啡。但一旦進入真實、非結構化的工廠或家庭環境，其表現往往大打折扣：

靈巧手在長期抓取后精度易衰減、耐用性待提高，雙足在復雜地面的穩定性遠未達到工業級要求；當前的 AI 模型在應對突發、多變場景時，其決策的可靠性與安全性仍是巨大挑戰。

人形機器人涉及上百個核心部件，目前高精度檢測器、六維力傳感器等關鍵部件仍依賴進口。更重要的是，行業缺乏統一的接口與通信協議，各家自建體系，導致零部件無法通用，規?；a難以實現，定制化成本高昂。

就投入產出比而言，一方面，工業場景回報周期過長，當前單臺機器人投資回收期或長達 5 年，客戶采購意愿受限。另一方面，家庭場景功能價格錯配。目前僅能完成擦桌、取快遞等有限功能，但售價高達數十萬元，與大眾消費預期嚴重不符。

2025 年的標志性意義在于行業發生了兩個根本性轉向：

頭部企業除了發布炫酷視頻外，開始建設產線，推動工程化落地；企業和投資機構開始更加務實地思考和追問，機器人具體能用在哪個環節？能幫客戶省多少錢？

行業的關注焦點已從 " 誰的機器人演示最酷 " 轉變為 " 誰能率先在特定場景中證明自己有價值且用得起 "。

在共同的目標下，海內外機器人產業走出了截然不同的路徑。

在技術愿景上，以美國為代表的海外企業追求顛覆性突破，瞄準通用人工智能（AGI）與家庭服務等消費級市場。中國企業則偏向漸進式創新，率先在工業制造、物流等現有垂直場景中尋求優化與落地。

核心優勢上，西方在核心算法與基礎軟件上底蘊深厚。中國則憑借供應鏈優勢與強悍的硬件制造、成本控制能力占據優勢。

海外市場敢于為技術愿景支付高溢價，如 Figure AI 單輪融資 10 億美元，估值 390 億美元；中國市場則呈現 " 產業資本 + 政策引導 " 特色，投資緊密圍繞實體經濟的協同需求。

這場分化意味著，未來的競爭不僅是技術的比拼，更是生態整合效率與商業化落地速度的較量。

盡管賽道火熱，但行業對 " 泡沫 " 的認知已非常理性。在近期的一場投資人會上，多位投資人認為，機器人領域存在結構性、階段性的泡沫，并聚焦于兩點共識：

一個共識為，泡沫多集中在 " 人形 " 形態。資源過度追捧 " 人形 "，但其成本、可靠性與當前多數工業場景的實際需求存在巨大 " 預期鴻溝 "，輪式、四足或專用夾具往往更高效。

另一個共識為，中美泡沫程度不同。相較于美國機器人公司動輒數百億美元的估值，中國頭部企業的估值被認為 " 差得很遠 "，整體泡沫 " 小很多 "。

"泡沫是長周期硬科技發展的必然階段，關鍵在于如何應對。若能被快速發展消化則不足為懼。" 在投資人看來，中國完備的供應鏈、規?；圃炷芰σ约?" 光機電軟 " 的系統性創新生態，是消化泡沫、實現快速迭代的堅實基礎。

真正的風險并非泡沫本身，而是脫離價值的虛假繁榮以及其引發的生態扭曲。

具體表現在，熱潮催生了以套取地方訂單和補貼為目標的公司，這些公司并沒有創造真實價值。也有資金資源從攻克精密減速器、軸承等技術研發中抽離，流向概念炒作與模式套利。這些行為或導致產業在未成熟時即遭遇寒冬。

擠掉 " 虛榮的泡沫 "，留下 " 繁榮的泡沫 "，需要市場各方共同回歸本質。

創業者須警惕 " 形態崇拜 "，回歸場景真實需求與健康現金流。將供應鏈優勢轉化為成本、可靠性及快速交付的護城河，建立不依賴持續融資輸血的商業模式。

投資人則需繼續錘煉深度產業眼光，穿透故事，評估企業的核心技術深度、工程實現與成本控制能力。

行業推動建立更 " 陽光化 " 的披露與認證標準，利于正向發展。比如融資披露標準、訂單統計口徑與產品性能評測體系，等等。政策資源向基礎研發、共性技術平臺精準傾斜，避免對終端產品的簡單補貼扭曲市場信號。

當潮水退去，唯有無可替代的技術、可靠耐用且能盈利的產品，以及共生共榮的健康生態，才能支撐起產業的星辰大海。

機器人行業的 " 資格賽 " 已近尾聲，" 正賽 " 剛剛開始。

來源：高見pro