指導(dǎo)意見出臺(tái)一周年，互金行業(yè)變化幾何？專欄
（文張?zhí)烊A、馬寧）15年7月18日，中國(guó)人民銀行聯(lián)合十部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱指導(dǎo)意見），指導(dǎo)意見對(duì)發(fā)展如火如荼，如日中天的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域提出了以下建議：一、鼓勵(lì)創(chuàng)新，支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展；二、分類指導(dǎo)，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管責(zé)任；三、健全制度，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)秩序。而對(duì)當(dāng)時(shí)備受爭(zhēng)議，處在風(fēng)口浪尖的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，指導(dǎo)意見明確了其信息中介的定位，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資等。那么指導(dǎo)意見出臺(tái)一年后，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有哪些變化呢？
一、各地陸續(xù)出臺(tái)政策，排查緊鑼密鼓開始
指導(dǎo)意見出臺(tái)后，各地區(qū)紛紛響應(yīng)，針對(duì)當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展情況，陸續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)政策，致力于加強(qiáng)行業(yè)自律和規(guī)范。據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計(jì)，指導(dǎo)意見頒布的一年間，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)陸續(xù)出臺(tái)了十余個(gè)重量級(jí)規(guī)范綱領(lǐng)性文件、北京、上海、廣州、深圳這類p2p平臺(tái)密集區(qū)，政策的出臺(tái)相對(duì)更加積極和嚴(yán)格。部分地區(qū)的經(jīng)偵由事后偵查改為事前突襲檢查。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)方面
1、成交額
圖1 2015/07月至2016/06月行業(yè)成交額變化（單位：億元）
自2015/07月至2016/06月P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交額總計(jì)為14470.55億元，屬于行業(yè)發(fā)展增速期。觀察近一年的數(shù)據(jù)，除去2016年2月份春節(jié)期間這一季節(jié)性因素影響外，行業(yè)整體成交額呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，春節(jié)之后，連續(xù)4個(gè)月的成交額均突破1200億元，可以看出，雖然監(jiān)管力度加強(qiáng)，但行業(yè)發(fā)展熱度持續(xù)增高。
2、行業(yè)利率
圖2 2015/07月至2016/06月行業(yè)利率變化
近半年來(lái)全國(guó)各地進(jìn)行的P2P網(wǎng)貸行業(yè)整治方案逐步實(shí)施，各種高利率平臺(tái)暴雷不斷，導(dǎo)致投資人活躍度降低，更加趨于投資風(fēng)險(xiǎn)小、低收益、安全性高的平臺(tái)，這種行為間接導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)整體綜合利率降低。在2015年7月至2016年6月期間，網(wǎng)貸行業(yè)整體綜合利率呈現(xiàn)急速下降的趨勢(shì)，2015年7月份達(dá)到最大值12.15%，經(jīng)過(guò)一年的政府監(jiān)管，行業(yè)自我發(fā)展，利率在2016年6月下滑至最低點(diǎn)10.27%。
3、新增
圖3 2015/07月至2016/06月新增平臺(tái)與新增問題平臺(tái)總覽
統(tǒng)計(jì)近一年的數(shù)據(jù)，我們可以清楚的發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)每月新增平臺(tái)數(shù)量逐步減少，相反，每月新增問題平臺(tái)數(shù)量逐步增多，總體看，新增問題平臺(tái)總數(shù)是新增平臺(tái)總數(shù)的1.4倍，究其原因，一是在2015年12月，銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合多部委共同發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》，其中的負(fù)面清單制度直接導(dǎo)致眾多小型平臺(tái)關(guān)站清盤，二是從2016年年后開始，互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治方案逐步發(fā)行，同時(shí)在政府的嚴(yán)厲監(jiān)管下，全國(guó)各地尤其是北上廣等一線城市大力實(shí)行整治方案，無(wú)法達(dá)到P2P網(wǎng)貸行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、自身實(shí)力弱、發(fā)展不規(guī)范的小平臺(tái)，由于運(yùn)營(yíng)困難會(huì)選擇關(guān)站清盤，主動(dòng)退出網(wǎng)貸行業(yè)，這意味著網(wǎng)貸行業(yè)趨于良性發(fā)展。
4、淘汰率
圖4 2015/07月至2016/06月行業(yè)淘汰率變化趨勢(shì)
從2015年7月到2016年6月近一年的時(shí)間內(nèi)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)月均平臺(tái)淘汰率為38.93%，且每月平臺(tái)淘汰率呈現(xiàn)快速上升的趨勢(shì)，大部分時(shí)間段的月淘汰率在平均值之下，進(jìn)入2016年后，每月平臺(tái)淘汰率都高于行業(yè)平均水平，在2016年6月更是達(dá)到最高點(diǎn)49.58%，縱觀全年，除去網(wǎng)貸行業(yè)淘汰率在2015年12月有回落之外，全年呈現(xiàn)單邊增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)P2P網(wǎng)貸行業(yè)淘汰率依舊持續(xù)走高之后趨于穩(wěn)定。由此可見，網(wǎng)貸行業(yè)的淘汰率不斷走高，投資人活躍度逐漸增強(qiáng)，間接造成成交額穩(wěn)步上升，說(shuō)明資金向大平臺(tái)靠攏，投資人正在理性選擇安全性高、風(fēng)控有保障的平臺(tái)。
5、借款人與投資人
圖5 2015/07月至2016/06月借款人與投資人（單位：萬(wàn)人）
從上圖看出，2016年6月P2P網(wǎng)貸行業(yè)的投資人數(shù)、借款人數(shù)依舊持續(xù)上漲，當(dāng)月的投資人數(shù)和借款人數(shù)更是達(dá)到歷史新高，分別為338萬(wàn)人和112萬(wàn)人，從2015年7月到2016年6月，近一年投資人累計(jì)3268萬(wàn)人，借款人累計(jì)869萬(wàn)人。總體看，投資人的增長(zhǎng)速度略低于借款人的增長(zhǎng)速度，這與互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治方案逐步大力實(shí)施有關(guān)，是大量投資人對(duì)行業(yè)持有觀望態(tài)度，不過(guò)預(yù)計(jì)未來(lái)，隨著P2P行業(yè)的理性發(fā)展，投資人數(shù)將會(huì)遠(yuǎn)高于借款人數(shù)，網(wǎng)貸行業(yè)投資人和借款人活躍度將會(huì)大幅提高。
6、貸款余額
圖6 2015/07月至2016/06月貸款余額變化（單位：億元）
眾所周知，貸款余額是平臺(tái)歷史累計(jì)應(yīng)還的貸款總量，進(jìn)一步明確的說(shuō)，貸款余額能夠反映平臺(tái)在一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展情況，貸款余額增加的越快，表示該平臺(tái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的越快。總覽行業(yè)近一年變化，隨著成交額逐漸走高的趨勢(shì)，貸款余額呈現(xiàn)明顯的單邊快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，截止到2016年6月底，貸款余額總計(jì)為6212億元，屢創(chuàng)歷史新高，在2015年7月至11月期間，增長(zhǎng)速度均在15%左右，隨后在2015年12月至2016年6月之間，增長(zhǎng)速度在8%上下波動(dòng)，逐漸趨于穩(wěn)定。貸款余額的提升，說(shuō)明金融行業(yè)大部分的資金傾向于P2P網(wǎng)貸行業(yè)，行業(yè)發(fā)展前景一片看好。
三、行業(yè)風(fēng)向發(fā)生了哪些變動(dòng)
1、燒錢獲客不再
指導(dǎo)意見出臺(tái)后，最大的改變應(yīng)該是下半年行業(yè)風(fēng)口迅速扭轉(zhuǎn)，早前平臺(tái)在資金端的跑馬圈地，燒錢獲客的行為在資本錢袋子收緊的剎那，開始自食其力，捉襟見肘。業(yè)內(nèi)一度瘋炒到3500元的單筆獲客成本終于緊急剎車。產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)轉(zhuǎn)而進(jìn)入到資產(chǎn)端，尤其是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的爭(zhēng)奪。旨在以相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，在資金端獲得更強(qiáng)的議息能力，以此維持平臺(tái)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
相對(duì)來(lái)說(shuō)，行業(yè)的聚焦點(diǎn)從資金端平移到資產(chǎn)端，是一次理性回歸的過(guò)程。金融本身就是要打磨產(chǎn)品，嚴(yán)格風(fēng)控，金融風(fēng)險(xiǎn)的滯后性對(duì)企業(yè)在規(guī)模、成長(zhǎng)速度等有較高的要求。早期一味地?cái)U(kuò)大資金入口，盲目擴(kuò)張進(jìn)而忽視內(nèi)部資產(chǎn)的建設(shè)，本身就是一種短視的行為。
2、爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
以場(chǎng)景化的消費(fèi)金融和以核心企業(yè)綜合信用為依托的供應(yīng)鏈金融迅速占據(jù)輿論風(fēng)口，稱為眾多資金競(jìng)相追逐的對(duì)象。一方面國(guó)家將消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，釋放政策紅利。另一方面，傳統(tǒng)的車貸、房貸市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入焦灼階段，新鮮領(lǐng)域尚處于藍(lán)海，能迅速補(bǔ)充資產(chǎn)補(bǔ)給。而行業(yè)實(shí)業(yè)巨頭以占股、控股甚至是自發(fā)設(shè)立p2p平臺(tái)的形式迅速發(fā)力供應(yīng)鏈金融。借助于長(zhǎng)期在各自行業(yè)或領(lǐng)域的積累，稱為生產(chǎn)鏈條上的核心甚至龍頭，巨頭借助自身對(duì)上下游企業(yè)強(qiáng)大的控制力，發(fā)展供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，以打造的閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，在信息、資金、物流防線聚集數(shù)據(jù)。供應(yīng)鏈金融融資項(xiàng)目相對(duì)更加優(yōu)質(zhì)和便利。給互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域帶來(lái)了新風(fēng)向。綜合來(lái)看，行業(yè)在指導(dǎo)意見出臺(tái)后，又盲目的外部擴(kuò)張進(jìn)入到內(nèi)部的整修和突破，并在資產(chǎn)領(lǐng)域開辟出了消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈融資兩大資產(chǎn)風(fēng)口。從事這類資產(chǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)也在資本市場(chǎng)收縮期獲得了較多的專注度和資本青睞。
3、風(fēng)投不再“瘋投”
據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計(jì)，以指導(dǎo)意見發(fā)布的2015年7月為時(shí)間點(diǎn)，根據(jù)上下一個(gè)年度融資數(shù)據(jù)分析。上一年度行業(yè)全年融資154次，指導(dǎo)意見發(fā)布后，行業(yè)融資93次，行業(yè)融資頻率降低接近40%。且從指導(dǎo)意見發(fā)布后的前后兩個(gè)年度跨度內(nèi)，分別有49、25家平臺(tái)獲得A輪融資。環(huán)比下降48.9%。
資本市場(chǎng)更加謹(jǐn)慎，可能基于以下原因：一是去年恰逢股災(zāi)，資本不同程度受到重創(chuàng)。更重要的是政策出臺(tái)，行業(yè)規(guī)范在即，平臺(tái)能否依照政策進(jìn)行合規(guī)過(guò)度是關(guān)鍵。風(fēng)投自然更愿意在這個(gè)關(guān)頭保持觀望態(tài)度。
4、巨頭開始布局
網(wǎng)貸行業(yè)在我國(guó)發(fā)展的數(shù)年間，迅速造成了數(shù)千家平臺(tái)爭(zhēng)霸的局面，其中草根為主。早前雖然有包括綠地、萬(wàn)達(dá)等在內(nèi)的巨頭進(jìn)入，但是業(yè)務(wù)開展都相對(duì)較緩，指導(dǎo)意見出臺(tái)后，巨頭在開展業(yè)務(wù)的時(shí)候明顯積極性更強(qiáng)，并且陸續(xù)有包括恒大、蘇寧、樂視、富士康等在內(nèi)的巨頭公司涉足互金，這部分企業(yè)不惜重金從銀行挖掘大批高管坐鎮(zhèn)公司業(yè)務(wù)，還在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上能夠按照意見、細(xì)則的要求相對(duì)更加規(guī)范。
18個(gè)月整改過(guò)渡期，行業(yè)經(jīng)歷了悶聲大雷，市場(chǎng)在加速出清。但是行業(yè)整體成交量依然呈現(xiàn)攀升態(tài)勢(shì)，資金端對(duì)行業(yè)的認(rèn)可在心有余悸中走向小心翼翼。有業(yè)內(nèi)人士表示：老牌投資人在降息后不同程度地成為羊毛客，同時(shí)資金也在尋求大平臺(tái)作為避風(fēng)港，但是這并不代表小平臺(tái)沒有投資價(jià)值，關(guān)注小平臺(tái)待收狀況和發(fā)表情況，投資人依然可以掘到金子而非觸雷。
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